银行业周报
投资要点
本周投资要点:本周银行股大幅跑数指数,在行业不到6 倍市盈率以及1.1 倍左右的市净率的估值下,市场仍然对银行的经营有着较大的疑惑,但是正如去年8 月份银行启动长达6 个月的超额收益之前一样,市场对银行股的判断最终会由基本面数据的披露而重归理性,我们继续看好银行股3 月的表现,继续维持对兴业银行、深发展、中信银行推荐的观点。
2 月份的信贷最终投放了7107 亿元,完全符合我们的判断,结构上也印证了我们对新增贷款将以中短期贷款为主的预测。我们预计3 月份的信贷规模将高于1、2 月的水平,而定价情况也将处于平稳的态势。2月份现金的回流极大的缓解了存款的压力,我们判断3 月份的M0 仍然会继续下降,进而为银行体系的流动性提供支撑。随着季度末存贷比考核时点的到来,我们判断月末同业资金利率将会明显上行。
票据发行:本周央行连续第10 周暂停央票发行。本周二进行了300 亿元的28 天正回购;周四进行了300 亿元的91 天正回购操作,周内正回购交易量共计600 亿,央票及正回购到期共计630 亿元,周内实现货币净投放30 亿元。
资金价格:周内银行间市场资金面延续上周宽松格局,Shibor 利率继续全面下行,整体成交量有所放大。票据转贴和直贴利率继续小幅下跌。
国债及央票收益率整体小幅下移,短端降幅较大。企业债收益率维持前期分化趋势,AA 企业债收益率继续下行,短端企业债收益率全面陡峭向下,中长端收益率仍继续向上。短端信用利差继续缩小,而长端信用利差仍继续扩大,尤其低等级信用债利差涨幅显著。
理财产品:本周理财产品发行总数为432 只,较上周减少35 只,除3-6个月产品发行数量继续上升外,其余产品均有所减少。到期总数为408只,较上周减少99 只,6 个月以上的到期产品数量有所增加。
市场估值:本周沪深300 下跌0.58%,银行板块下跌3.01%。国有银行子板块表现出一定的抗跌性,股份制银行和城商行跌幅较大。个股方面全面下行,跌幅度较小的个股为农业银行(-1.09%)、中信银行(-1.94 %)和中国银行(-1.95%),跌幅较大的个股为:招商银行(-4.06%)、北京银行(-4.01%)和华夏银行(-3.94%)。
风险提示:降息,房地产及*府融资平台贷款偿还能力下降